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神州股份,给予神州数码买入评级
网络 2023-10-18 06:16:28 理财 已有5人查阅
导读西南证券股份有限公司王湘杰近期对神州数码进行研究并发布了研究报告《Q1利润稳步增长，信创订单陆续交付
西南证券股份有限公司王湘杰近期对神州数码进行研究并发布了研究报告《Q1利润稳步增长，信创订单陆续交付》，本报告对神州数码给出买入评级，当前股价为25.23元。
神州数码(000034)
投资要点
事件： 公司发布2023年一季度报告，实现营业收入 271.2亿元，同比减少 5.2%，实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 11.6%，实现扣非净利润 2.4亿元，同比增长 29.1%。
Q1业绩符合预期， 利润稳步释放。 2023年 Q1，公司收入小幅下滑，预计主要受宏观因素和下游景气度波动等影响；但公司利润释放良好， 扣非后净利润同比增长 29.1%，主要系报告期内计提存货跌价准备金同比大幅减少。此外，公司一季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.55%（ 0.05pp）、 0.26%（ -0.01pp）、 0.26% （ 0.05pp）、 0.15%（ -0.05pp），除研发费用的绝对值明显提升 14.7%之外， 其他费用均有减少， 费用率小幅攀升主要系收入规模下滑而人员成本刚性所致，体制增效举措仍然取得良好成果。
数云融合战略推进， 信创订单持续交付。 公司于 2022年开启向“领先的数字化转型合作伙伴”的升级战略，持续加码云原生技术，并且积极与天翼云等运营商进行合作，深化私有云、专属云、混合云等布局。同时， 作为华为算力领域的重要合作伙伴，神州鲲泰服务器陆续中标电信运营商、金融、电力、教育等多个行业的订单，公司中标金额持续扩大，中标份额保持领先。截至 2023 年Q1 末，公司合同负债为 19.7 亿元，较年初余额减少 42.0%，部分订单已成功交付兑现，信创产业仍保持高景气度。
AI 服务器占比有望提升， 毛利结构或进一步改善。 公司打造了鲲鹏 昇腾为核心的 AI 服务器产品， 包含边缘型、推理型、训练型全系产品线，可适用于多类场景需求。 根据公司官方披露，此前 AI服务器占信创收入的 10%，伴随大模型带动下游需求爆发，高价值的 AI服务器占比有望继续提升，公司毛利结构或将进一步改善。
盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年公司 EPS 分别为 1.87元、 2.21元、2.68 元。 公司持续推进“云与信创”战略， 并向 AI与储能等多方位延伸布局，积极打造第二增长曲线， 有望实现加速发展， 维持“买入”评级。
风险提示： 信创产业推进不及预期、 市场竞争加剧、 产品研发进度不及预期、新业务拓展不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券尹沿技研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.21亿，根据现价换算的预测PE为13.79。
最新盈利预测明细如下：
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