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申能股份,给予申能股份买入评级，目标价位7.0元
网络 2023-10-18 11:15:35 理财 已有1人查阅
导读民生证券股份有限公司严家源近期对申能股份进行研究并发布了研究报告《事件点评：疫情冲击在沪机组，风光高
民生证券股份有限公司严家源近期对申能股份进行研究并发布了研究报告《事件点评：疫情冲击在沪机组，风光高增趋势不改》，本报告对申能股份给出买入评级，认为其目标价位为7.00元，当前股价为5.79元，预期上涨幅度为20.9%。
申能股份(600642)
事件概述：7月22日，公司公布2022年上半年发电量完成情况，1H22完成发电量231.18亿千瓦时，同比减少2.2%%，其中，煤电完成181.21亿千瓦时，同比增加1.8%，天然气发电完成14.91亿千瓦时，同比减少52.2%，风力发电完成25.98亿千瓦时，同比增加19.7%；光伏及分布式发电完成9.08亿千瓦时，同比增加66.6%；完成上网电量221.41亿千瓦时，同比减少2.5%；实现上网电价均价0.504元/千瓦时（含税），参与市场交易电量181.88亿千瓦时。
疫情冲击，在沪机组出力下滑：上海自3月底直至6月初的全域封控导致全社会用电需求失速，4-6月份同比增速分别-28.3%、-19。6%、 2.4%；疫后复苏下6月单月同比增速虽由负转正，仍较全国平均增速低2.29pct。工商业活动受限，用电需求大幅萎靡，公司沪上火电机组出力大幅下滑，2Q22公司在上海本地的控股煤电机组发电量为36.96亿千瓦时，同比减少9.58亿千瓦时，降幅20.6%；在沪气电机组发电量为4.89亿千瓦时，同比减少8.00亿千瓦时，降幅62.1%；在沪火电合计发电量为41.85亿千瓦时，同比下降29.6%。
平山二期投运贡献增量：1H22淮北申能发电135万千瓦机组（平山二期）的投运带来增量电量29.53亿千瓦时，带动公司煤电板块发电量逆境下同比增长1.8%；若剔除平山二期增量电量，1H22公司煤电完成发电量151.68亿千瓦时，同比下降10.3%。随着平山二期投运步入正常化，预计下半年将贡献更多增量。
风光高增趋势不改：2Q22公司乌兰润晟10万千瓦风电项目、含山林阳10万千瓦光伏项目等建成投运，截至2022年6月底，公司控股装机容量为1557.65万千瓦，风电、光伏装机量分别为218.78万千瓦（占比为14.05%）、152.06万千瓦（占比为9.76%），对应新能源总装机量371.06万千瓦。按照公司股权激励计划考核，2022年风光新增装机不低于80万千瓦，上半年已完成30万千瓦新增，若要完成考核指标，预计下半年公司风光新增装机50万千瓦。
投资建议：二季度上海全域疫情管控，全社会用电量失速，导致公司在沪机组发电量暴跌。但随着疫后复苏，叠加上海的高温天气，预计整体用电需求将迎来快速修复，平山二期如期投产带来增量电量贡献，公司新能源转型趋势不改，维持对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS为0.70/0.73/0.80元，对应7月22日收盘价PE分别为8.3/8.0/7.2倍，维持公司2022年10倍PE、目标价7.00元，维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济承压降低用电需求；2）燃料价格上涨提高运营成本；3）电力市场竞争降低上网电价；4）供应结构调整压制机组出力。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券严家源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利34.37亿，根据现价换算的预测PE为8.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，申能股份（600642）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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