Q1 净利创历史新高！1600 亿 HPV 疫苗龙头两年股价暴涨 33 倍，市场渗透率 8 倍提升空间过分乐观？

财联社（上海，编辑 俞琪）讯，**千亿疫苗概念股万泰生物 盘后公告，2022 年一季度实现归母净利润 13.31 亿元，同比增长 360.18% 。公司二价宫颈癌疫苗、试剂及活性原料 ** 收入增加带动净利润增长。

值得注意的是，万泰生物 2021 年 Q4 净利为 8.33 亿元，据此计算，2022 年 Q1 净利环比增长 60%，实现 同环比双增。同时，破十亿元的单季净利在继去年第四季度之后 再创历史新高。

股价来看，万泰生物今日收涨 4.47%。拉长时间来看，自 2020 年上市发行价，公司股价 累计最高涨幅达 3299%。

公开资料显示，万泰生物营收业务为疫苗板块和体外诊断板块。按产品来分，疫苗和试剂合计占营收比例为 86.6%。作为 首个获批国产 2 价 HPV 疫苗并上市销售的公司，二价 HPV 疫苗是万泰生物销售收入占比最高的产品。

今年以来，随多地陆续启动二价 HPV 疫苗的免费接种计划，国内 HPV 疫苗市场需求正进一步得到释放。

国信证券马千里在 3 月 18 日研报中表示，以 3 针免疫程序、300 元 / 支价格及 50% 存量渗透率计算，国内 HPV 存量市场规模达 1500 亿。中长期来看，国内多个 9 价管线处于 ph3 临床，有望于 2025 年前后陆续上市，国内市场 HPV 疫苗销量将达到一亿支。

目前来看，国内共有 五款 HPV 疫苗获批上市，除万泰生物的二价 HPV 馨可宁外，还有 GSK 的二价 HPV 疫苗、默沙东的四价和九价 HPV 疫苗，均由智飞生物独家代理，以及刚获批的沃森生物的二价 HPV 疫苗沃泽惠。

马千里指出，万泰生物现有 2 价 HPV 疫苗年产能 3000 万支 ( 西林瓶 2000 万支 预填充 1000 万支 ) ，预计 2022 年有望批签发 1800-2000 万支。

同时，在 9 价 HPV 疫苗方面，万泰生物产品 已推进至 ph3 临床阶段。并且，待公司九价 HPV 疫苗二期扩建项目完成后，产能将 达到 6000 万支 / 年。

不过，消息面上，世界卫生组织（WHO）近日在官网发布消息称，对于预防由人乳头瘤病毒（HPV）引发的宫颈癌， 接种一剂 HPV 疫苗的效果与接种两剂 HPV 疫苗的效果相当。这对于国内 HPV 疫苗公司来说，无疑造成一定影响。万泰生物、智飞生物等疫苗个股股价当日盘中集体下挫，截至收盘， 万泰生物股价跌幅为 9.46%。

华西证券崔文亮在 4 月 15 日及 2 月 14 日研报中指出，目前国内 HPV 疫苗接种在适龄女性中的渗透率仅约 7%，按照 30%/45%/60% 渗透率计算，国内 HPV 疫苗需求 2.8/4.5/6.2 亿支。由此看出，若只接种一剂 HPV 疫苗，所需要的疫苗量或至少减少一半。

当日，有投资者亦就此是否会对公司 HPV 疫苗销售带来影响的提问，万泰生物表示，当前一剂次免疫程序目前仅为 WHO 推荐意见，尚未被中国监管机构所接受。故按目前国家药监政策，一定时期内对公司的经营业绩没有重大影响。

截至今日，6 个月以内共有 12 家机构对万泰生物的 2022 年度业绩作出预测，预估净利润均值为 35.77 亿元，同比增长 76.95%。

根据盈利预测与估值测算，分析师崔文亮预估万泰生物 2022 年归母净利润为 40.6 亿元， 同比增速达 100.9%，不过 2023 年利润增速 骤降至 48.0%。