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有色行业周报：分母端扩张可期，持续推荐黄金和铜
网络 2024-02-26 14:46:13 理财 已有人查阅
导读有色行业周报：分母端扩张可期，持续推荐黄金和铜
（西南证券《有色行业周报：分母端扩张可期，持续推荐黄金和铜》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾：本周沪深300指数收报3489.74，周涨3.71%。有色金属指数收报3990.54，周涨4.96%。本周市场板块涨幅前三名：传媒( 13.39%)、计算机( 11.59%)、通信( 11.13%)；涨幅后三名：家用电器( 2.50%)、农林牧渔( 2.29%)、医药生物( 2.09%)。
贵金属：美联储官员发言偏鹰，议息会议纪要显示，大部分美联储官员对较早降息表示担忧，认为风险要明显高于将利率继续维持高位，美国经济数据保持韧性，但美元指数呈现震荡下行走势，黄金在鹰派发言中展现抗跌性，整体维持高位震荡格局。长周期维持看好金价不变：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：美元指数震荡下行，对金属价格有一定提振。国内5年期及以上LPR超预期降息25bp，政策持续发力提升市场信心。海外矿端持续扰动，铜精矿加工费维持低位，中期来看，美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
能源金属：
1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，12月印尼镍生铁产量12.87万镍吨，环比 1.06%。12月国内镍生铁产量约2.85万镍吨，环比-9.8%。库存：截止2月2日，LME 上期所镍库存为86884吨，环比 2.95%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止2月2日，8%-12%高镍生铁价格933元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、格林美。
2）锂：供需：12月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为44000、20330吨，环比 2.08%、-3%，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh，环比-11.4%，整体12月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止2月2日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报900美元/吨，折合锂盐生产成本约9万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。
3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会，12月我国新能源乘用车零售量94.5万辆，同比 47%，环比 12%。2023年我国光伏新增装机216.9GW，同比 148%；2023年我国风电新增装机75.9W，同比 105.4%。主要标的：悦安新材、铂科新材。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
投资要点
行情回顾：本周沪深300指数收报3489.74，周涨3.71%。有色金属指数收报3990.54，周涨4.96%。本周市场板块涨幅前三名：传媒( 13.39%)、计算机( 11.59%)、通信( 11.13%)；涨幅后三名：家用电器( 2.50%)、农林牧渔( 2.29%)、医药生物( 2.09%)。
贵金属：美联储官员发言偏鹰，议息会议纪要显示，大部分美联储官员对较早降息表示担忧，认为风险要明显高于将利率继续维持高位，美国经济数据保持韧性，但美元指数呈现震荡下行走势，黄金在鹰派发言中展现抗跌性，整体维持高位震荡格局。长周期维持看好金价不变：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：美元指数震荡下行，对金属价格有一定提振。国内5年期及以上LPR超预期降息25bp，政策持续发力提升市场信心。海外矿端持续扰动，铜精矿加工费维持低位，中期来看，美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
能源金属：
1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，12月印尼镍生铁产量12.87万镍吨，环比 1.06%。12月国内镍生铁产量约2.85万镍吨，环比-9.8%。库存：截止2月2日，LME 上期所镍库存为86884吨，环比 2.95%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止2月2日，8%-12%高镍生铁价格933元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、格林美。
2）锂：供需：12月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为44000、20330吨，环比 2.08%、-3%，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh，环比-11.4%，整体12月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止2月2日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报900美元/吨，折合锂盐生产成本约9万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。
3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会，12月我国新能源乘用车零售量94.5万辆，同比 47%，环比 12%。2023年我国光伏新增装机216.9GW，同比 148%；2023年我国风电新增装机75.9W，同比 105.4%。主要标的：悦安新材、铂科新材。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
本文标签： 财经研报
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