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日本长期利率11年来首达1.0%，日银7月加息？

LA 2024-05-23 16:46:03 快讯已有人查阅

导读在日本债券市场，作为长期利率指标的新发行10年期国债收益率上升，达到了1.000%。市场上越来越多的观点认为，为了抑制日元贬值导致的进口物价上涨，日银将尽早启动加息和减少国债购买……

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在5月22日的日本国内债券市场，作为长期利率指标的新发行10年期国债收益率上升（债券价格下跌），达到了1.000%。这是自日本央行启动大量购买国债的“超宽松货币”政策之后的2013年5月以来再次达到1.0%水平。长期以来一直被控制在0%水平和负值区间，但如今“有利率的世界”已成为现实。

日本银行（央行）于2024年3月取消了负利率。越来越多的观点认为，为了抑制日元贬值导致的进口物价上涨，日本央行将尽早启动进一步加息和减少国债购买。政策调整的意图推高了长期利率。

通胀给日本央行带来加息压力

在日本国内债券市场，广泛年限的国债收益率正在上升。日本央行进一步推进政策正常化的预期成为行情的压力。加息预期正在加强，容易反映政策利率前景的2年期国债收益率一度升至0.35%，创出2009年6月以来的最高水平。掉期市场也在考虑加息因素。

5年期国债收益率也一度达到0.585%，创出约13年来的最高水平。由于日本财务省22日实施的40年期债券招标不顺利，20年期和30年期等超长期债券也广泛面临利率上升压力。

其背后存在日本央行近期将调整货币政策这一预期。在9日公布的4月货币政策会议的“主要意见”中，“正常化步伐加快的可能性很大”等政策委员对进一步加息持积极态度的声音不断出现。

此外，会议还多次提及与日元贬值相伴随的物价上涨风险，市场上预测日本央行进一步减少国债购买和进一步加息的观点增强。虽然汇率政策本身并非日本央行管辖，但如果日元贬值对物价上涨起到作用，对日本央行来说，调整政策的必要性有可能加强。

基于这种观点，在市场参与者当中，预测7月会议加息的看法加强。美银证券（BoFA Securities）将日本央行的加息时间从原先预测的9月提前到了7月。美银证券经济学家Izumi Devalier表示“如果目前的日元贬值基调持续下去，不能忽视通胀率上升的风险”。

摩根士丹利MUFG证券的日本首席经济学家山口毅表示，“预计日本国内消费将在2024年下半年、2025年之后出现反弹”，预测7月份迎来加息。巴克莱证券的首席经济学家马场直彦也预测7月加息，称“包括中小企业在内，加薪趋势将向前迈进一步”。

此前一直表示年内不会加息的冈三证券也将下次加息的预期时间提前至10月，首席债券策略师长谷川直也表示，“到2025年4月将提高至0.5%左右”。

此外，还出现了上调政策利率的最后终点（终端利率）的趋势。

美国高盛在17日的一份报告中预测称,“加息周期将持续很长时间，直到2027年政策利率达到1.25%~1.5%，长期利率到2026年底将达到2%”。大和证券的首席市场经济学家岩下真理也将终端利率的预期值从0.25%上调至0.5%。

市场参与者押注加息，表现在互换固定利率和浮动利率的隔夜指数掉期（OIS）市场的波动上。运营伦敦证券交易所的LSEG的目前数据显示，日本央行6月加息的概率为30%，7月之前加息的概率为70%，9月之前加息的概率超过90%。

不过，对尽早加息持怀疑态度的意见也根深蒂固。野村证券的首席经济学家森田京平表示，“日元贬值确实会影响物价，但仅凭短期数据，很难判断是否会影响到日本央行重视的物价‘趋势’。”

部分人士议论的美国7月降息如果成为现实，将对日本央行的加息构成逆风。在日美两国，货币政策明显逆行的情况是未曾有过的。根据利率期货市场的波动显示政策利率前景的“美联储观察（Fed watch）”显示，截至7月美国降息的概率仍在2成左右。一段时间内，日本国内利率因日美双方的因素而动摇的局面或将持续下去。