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万字报告详解比特币 NFT 及其前景

梦游仙境 2024-12-05 22:23:29 币百科已有人查阅

导读作者： Al Thorn，Brandon Baily Charls Yu，Gab Parkr，Guillau...

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作者： Alex Thorn，Brandon Bailey Charles Yu，Gabe Parker，Guillaume Girard，Simrit Dhinsa

截至3月15日下午2点26分，470，986条链条上诞生了NFT。这是仅仅三个月的增长数字。技术应用投资消费文化为一体的NFT，能在历史最悠久、最中心、相应最保守的，比特币网络中生根成长，爆发新的用例和市场吗？资产开采交易管理投资机构Galaxy提前12天发布万字报告《Bitcoin Inscriptions Ordinals 比特币铭文和序数》，首次全景深度公式介绍预测比特币 NFT及其前景。

个人资料

在过去的两个月里，比特币的新领域意外诞生。自2022年12月14日以来，比特币已产生20多万个Inscription (铭文)。这些数字化碑文是世界上最古老、最安全的分布式账本上的文件，包括图像、文本、音频甚至APP。每个铭文可以与一个Ordinal (序数)相关联，即一个独特的聪( sat )，BTC的最小单位。铭文与NFT之间存在明显差异，但公平地说，在比特币原生链上出现NFT生态——以前是不可能的，但现在它的使用却很火爆。 2023年2月27日星期一，世界最大的NFT发行者Yuga Labs发布了以比特币发行的新NFT系列TwelveFold。

要点

比特币铭文将成为巨大的市场。基于铭文和序数比特币 NFT市场规模标准预计到2025年将达到45亿美元。

铭文显著扩展比特币的设计空间。通过添加强大的可用性和可靠的数据存储，打开了各种用例。其中许多已经开始探索，包括新类型的中心化软件和比特币扩展技术。光是NFT用例，潜力就很大。比特币的文化影响范围。

新的用例促进了对比特币持续发展的关注和采用。铭文的成长，无论是作为NFT市场还是其他什么，都可以提高进一步采用比特币的可能性，长期支持BTCUSD。

即使没有“序数理论”，铭文也可以很大。即使不依赖于单独标记BTC单位的双层方案，比特币的显著“blob space”数据可用性也能找到重要的用途。比特币对同质化可兑换的负面影响担忧过度。即使在与序数相关的5亿个铭文中，0.2%的“比特币”的最终供给也变成了“同质化”。

碑文可以对块空间要求设定下限，以利于比特币的安全性和费用市场。矿工从铭文中获得额外的费用收入，有助于将矿工收入从区块补贴转移到交易费用上。

支持：为比特币 NFT开发的关键市场基础架构将于2023年第二季度构建。仅仅两个月，钱包就开始提供改善用户体验所需的支持，市场开始出现。

这一新的比特币原生青年的出现显示出巨大的增长机遇，但也引起了人们对比特币未来的严重关注。很多人拥抱着这个新的设计空间，其他比特币单杠对其影响比特币中心化表示担忧。本文详细介绍了比特币 NFT的历史，考查了铭文和序数的基础和当前景观，探索了铭文和序数提出的机遇和挑战，不仅为比特币生态创造了重大的增长潜力，而且为整个比特币网络的忠诚根据我们的基准，到2025年，比特币 NFT可能是45亿美元的市场。

铭文和序数是什么？

2022年12月比特币开发者caseyrodarmor ( 3359 www.Twitter.com/rod armor )称为ord ) https://github.com/Casey/ord 用户可以将计算机文件编码为十六进制数据，保存在比特币事务“铭文”中，将公共数据“绑定”到另一个聪，有效地创建NFT“序号”。

铭文是任何数据块和相关元数据的blob，后者表示比特币节点如何表示数据(这是图像吗？ )来教学。文本？其他是什么？请参阅。铭文在功能上类似于以太坊中的calldata，因为它存储只读数据。由于Taproot (详见“比特币 Taproot升级”一章)和隔离证言( 2017年比特币升级)的独特性，这些铭文理论上可达到4 MB的大小确实，2023年2月初有人铸造了3.96 MB的铭文。铭文数据作为交易的见证数据的一部分公开于区块链 (比特币的)，并且可以在运行ORD软件的任何完整的档案库的比特币节点处解码回到可视内容。

序数为单独的聪( sats )，最小的(比特币货币单位)1 BTC=1每亿聪)。术语Ordinal来自作者Casey Rodarmor称为Ordinals Theory (序数理论)。也就是说，可以用(比特币的供应) UTXO集)标记和跟踪各个聪。如果用户选择这个方法，就可以看到聪聪是什么时候被挖掘出来的，以及它的顺序。用户还可以根据多种标准，如被挖掘多久、参与了知名交易等，对这些个体聪应用不同的稀有特征。撰写本文时，有25万多个铭文与个别聪(序数)相关联，其中大多数在2015年前被挖掘出来。虽然很多人认为早期聪明伶俐现象比较罕见，但现实情况是，比特币的货币政策使得发行量大量走在中本聪之前。 (截至2016年初，目前流通的1920万BTC中有1500万张以上被挖掘出来。

碑文本身存在——，与以前的解决方案相比，可以在链中放置更多的内容，包括将OP_RETURN和数据编码为多个事务并输出。但是，如果用户采用序号，这些铭文也可以结合单独的聪，作为NFT进行交易和转移。重要的是，一个铭文与个别聪(序数)的关联基于对个别聪进行编目的离线方法，参与节点必须遵守并同意任何铭文与序数的关联是有意义的“存在”。铭文本身公开在实际的“区块链”数据中，所有完整的存档节点都可以看到它们，但要相信实例化、支持、序数本身的存在，需要社会共识。

基本上，铭文可以单独存在，而不需要序数理论。因此，这两者应该被分别观察。比特币社区交替使用序数和铭文，引起了一些混淆。为了减少与序数相关的铭文的混淆，以下报告将数字收藏称为“铭文”或“比特币 NFT”。

与以太坊 NFT相比，比特币 NFT具有不同的技术堆栈。两个数字收藏的主要区别如下。

应该注意的是，出现了新的钱包，可以提高铭文的便携性。另外，从主机的角度来看，铭文实际上可能比以太坊 NFT更好。至少对机构投资者来说。具体来说，像在SEC 注册的NFT基金这样的机构投资者，需要NFT的合规监管，但通过ERC-721通行证很难找到这样的监管。因为铭文与个别聪(比特币的最小单位)联系在一起，所以管理员需要方便铭文开发机构的管理选项。这是因为不需要支持新的认证标准。具体来说，比特币主机只是提供UTXO级别的主机，以避免序号和其他托管聪在帐户级别混合使用。

比特币 NFT历史记录

比特币的通证化在以太坊的NFT创造之前就开始了。比特币NFT文化介入始于2012年开源项目Colored Coins (染色币)。这个项目引入了将现实世界资产或服务添加到UTXO集合的新方法。染色货币是使用名为EPO BC ( https://en.bitcoin.it/wiki/colored _ coins # the _ EPO BC _ protocol )的机制的第一个)比特币染色货币使用的方法是在比特币事务中输入任何数据的开销为零。与基于OP_RETURN的方法不同，事务的大小较大。染色货币是第一个试图在比特币上创建替代数字资产的项目，但这个项目太前沿了，最终失去了比特币社区的兴趣。短命染色货币项目是试图在比特币创建数字收藏的后续倡议的先驱。

2014年，第一比特币分支Namecoin铸造了第一个NFT。历史上的单版NFT项目名为quantum ( https://www.McCoy space.com/project/125/)，由Jennifer和Kevin McCoy生成艺术作品。 Quantum通过正式引入数字艺术与分布式账本技术( DLT )的交叉，引发了加密领域的范式转变。虽然这一历史事件没有发生在比特币，但诞生于比特币分支的数字艺术品仍然备受关注。

2014年，Counterparty进一步推进了通过OP_RETURN函数对任意数据进行编码，在比特币发行替代数字资产的想法。比特币客户端将这些事务视为有效、无成本的事务，但Counterparty节点将其视为数字资产转移。 Counterparty的网络效应加速了市场和兼容性，钱包的发展为生态繁荣铺平了道路。例如，EverdreamSoft在2015年开发了第一款基于区块链的收藏卡游戏counterparty(spellsofgenesis )。此外，Counterparty是迄今为止最有名的比特币 NFT项目Rare PePe Cards (稀有宠物卡)的制作者。虽然Counterparty今天关系不大，但这个项目在首次引入NFT文化比特币成功社区中发挥了重要作用，目前仍在使用中。

ext-align: left&amp； #039；延伸阅读：

Omni Layer的前身是Mastercoin，是2014年构建的另一个公证化APP应用程序。 Omni Layer允许开发人员创建可定制的备用资产，并尝试将比特币网络扩展到其自己的货币之外。 Omni层的备用资产使用OP_RETURN功能添加元数据，而不改变本原链的特征和逻辑。值得注意的是，稳定货币Tether已成为Omni最受欢迎的通行证。虽然Omni没有类似NFT的活动，但有趣的是，该APP应用程序是另一个尝试在比特币中开发替代资产的例子。

2021年，Stacks推出了自己的层区块链，在比特币中增加了NFT和DeFi的功能。 Stacks区块链与比特币区块链并行工作。 (类似于比特币的侧链。比特币侧链运行提示，Stacks网络可通过引用比特币的状态获利，Stacks交易可受益于比特币的终局性。但是，要在Stacks上购买和销售NFT，必须使用本机Stacks传递( STX )进行交易。因此，将Stacks定义为“比特币 NFT”是值得商榷的。因为这些资产不属于原生比特币链，不使用BTC进行交易。 Stacks采用了部署NFT的方法。比特币生态无法与以前尝试直接部署数字收藏的示例相比。更重要的是，Stacks的NFT生态是比较成功的，并声称这是证明与比特币相关的NFT需求的明确证据。

Counterparty的成功不可避免地会招致比特币社区的各种批评。具体来说，反对使用Counterparty的论点集中在使用OP_RETURN函数将任意数据输入交易最终会给所有节点带来负担这一事实上。然而，支持Counterparty比特币因为可以通过表示OP_RETURN函数中的任何数据来修剪counter party事务，所以比特币完整节点

4.1

Taproot 和 SegWit 如何让铭文成为可能？

NFT和其他类型的典型用例在比特币上和周围已经存在多年，如前一节所述，但是允许撰写铭文的构建模块是在2017年创建的。首先，2017年实施的Segregated Witness (隔离证人)升级( bip141 ) https://github.com/bitcoin/bips/blob/master/bip-)比特币的下一个(最近的)重大升级taproot ) bip341 ) https://github.com/bitcoin/bips/blob/master/bip-0341.meme 此外，证人数据的大小限制和其他一些更改( SegWit和Taproot这两种升级结合起来，可以实现任意数据存储，比标准交易数据便宜，为碑文的制作开辟了道路。

您可以在SegWit和Taproot之前使用OP_RETURN操作码在比特币事务中刻写数据，但OP_RETURN的重量限制为80字节。因此，使用Taproot时，用于输入任意数据的另一种新类型的脚本将更加实用。使用该脚本，可以通过减少75%的重量单位(最多4 MB )来存储无限数量的数据。

5

铭文和序数的结构

要理解铭文和序号的功能，重要的是理解比特币的分布式分类帐会计方法，该方法依赖于一个称为未支出事务处理提取( Unspent Transaction Outputs，简称UTXO )的概念。

5.1

UTXO 概述

uxo是比特币的会计方法。让比特币事务处理由以前事务处理的输出组成。基本上，比特币地址包含一组表示余额的UTXO，而不是表示整个余额的单个比特币。后者被定义为不用于基于帐户的会计模型——比特币。以太坊使用基于帐户的模型。这里，在ETH地址上花费1 ETH只是发送1 ETH，而不是表示总共1 ETH的未使用的ETH集合。

比特币支出后，将创建并丢弃UTXO。这提供了网络证明用户真实比特币余额的信息。有了这些信息，节点可以维持现有的UTXO记录，执行有效的支出，防止双重费用。

uxo与实物现金类似。因为使用时需要找零。以下示例显示了UTXO的移动。

如果Alice拥有1 BTC的UTXO，并且想向Bob支付0.4 BTC，则她必须输入整个1 BTC。为了向Bob发送准确的0.4 BTC，Alice创建了两个输出。假设第一个输出是BOB(0.4BTC )，第二个输出作为“找零输出”返回给自己)支付了0.59 BTC，Alice支付了0.01 BTC的交易费用。此交易将消耗一个UTXO，并创建两个新的UTXO。

5.2

创建铭文

下图说明如何将铭文数据发布到(比特币 )区块链 (特定序号)并与聪)关联。

刻聪的时候，数据会封装在taproot脚本中，保存在交易的证人数据部分。 Taproot脚本通过放宽大小限制，允许碑文功能存储更多的数据。此外，由于Taproot中的单次推送数据限制为520字节，因此包含大数据的碑文必须包含多个推送数据，才能达到碑文的大小。

要铸造并完全管理铭文，必须首先安装bitcoincore(比特币内核)版本24或更高版本，然后在(比特币内核)钱包上运行完整节点。当节点完全同步并索引为区块链时，用户必须安装ord客户机。此客户端将与比特币核心配合使用。 ord客户端允许用户创建碑文并跟踪各个聪。如果未安装ord客户端，则(比特币核心)钱包无法区分铭刻的聪聪和普通聪。

撰写铭文时，可以使用ord wallet inscribe FILEPATH函数将任何数据内容输入到比特币交易的证人数据中。从那时起，被切碎的聪聪将作为未完成的交易放在内存池中，需要进行两项交易(提交tx和公开tx )。挖掘出含有被刻聪的区块后，铭文会被正式写入区块链。

刻任意数据比特币的费用在很大程度上取决于数据本身的大小，总交易重量会发生变化。费用计算通常使用比特币事务中使用的sat/v字节方法。这是因为转换为虚拟字节时，图像字节大小的75%会缩小。用户支付的总费用是虚拟字节内铭刻数据的重量乘以I /字节速率。一个很大的误解是，使用更多的虚拟字节刻任意数据并不一定意味着需要支付更高的费用。例如，以10厘米/字节的速率刻100个虚拟字节的费用等于以100厘米/字节的速率刻10个虚拟字节的费用。因此，刻的时候重要的是注意聪/字节的费用。

延伸阅读：

6

铭文和序数的现状

这是一个非常新的生态，但基础设施发展很快。链上：因为比特币 NFT从来没有实际存在过，所以为了构筑有深度和流动性的市场，需要构筑最基本的构成要素。其中，钱包位于最重要的位置。从技术上讲，合适的比特币自助托管系统钱包可以发送和接收序号，但需要额外的功能来确保大多数人都能理解的用户体验。现在，有几个具有这个功能的东西登场了。是钱包。

以下是每个类别值得关注的项目和公司的例子。

收藏：撰写本文时，Taproot Wizards、ORD Rocks、Bitcoin Punks是最有名的收藏之一。 Yuga Labs推出的艺术收藏TwelveFold也可能成为其中更有价值的收藏之一。

市场： OpenOrdex完全开源，并且严格使用去中心化工具来实现交易，因此是最有趣的市场之一。具体来说，OpenOrdex使用部分签名的(比特币交易) PSBT )实现了铭文的不可靠陈列和购买。

浏览器： OpenOrdex、Gamma、Ordinals.com是研究Ordinal铭文活动的工具。浏览器还显示有关事务ID、地址、输出值、重量、聪编号和位置的数据。

铭刻服务：铸造Ordinal的复杂性引入了铭刻服务，帮助收藏者建立收藏。 OrdinalsBot、OrdSwap、Gamma、Bitcoin Bandits和Luxor Mining是受欢迎的品牌服务提供商。这些服务处理Ordinal创建的各个步骤，有些服务进行了大量的业务。

钱包比特币钱包当前聪聪选择功能不足。这是将Ordinal发送到其他地址的重要功能。无法选择聪，但有些提供UTXO选择，如Sparrow Wallet、Electrum和Xverse。钱包在Ordinal收藏中广泛使用。

数据与发现： OrdinalHub和Ordinal Directory是收藏者发现流行藏品和新藏品、分析地板价格数据的平台。

延伸阅读

6.1

铭文销售前 5 名

中心化市场还处于初期阶段，交易数据往往难以获得，而Discord和Telegram等在线社区则是点对点交易。根据对这些社区和讨论的审查，目前销售额前五的铭文交易如下

7

争论和批评

在这个(区块链新用途)比特币社区引起了重要的担忧。自2023年1月中旬铭文量加速增加后，对更广泛的(比特币社区为)比特币的影响展开了激烈的讨论。关于铭文的争论，强调了在合理使用生态的(比特币 )区块链的技术和叙事水平上的差异。以下简表的可视化，表示了对铭文和序数的支持和相反方面的见解。

7.1

技术基础

铭文确实引入了比特币理论上利用4 MB块大小限制的可能性。这是一种全新的现象。因此比特币社区很多人主张反对铭文。理由是块大小可能会显著增加。更大的块意味着所有节点需要增加硬件要求，操作所有节点更困难，理论上可能减少节点数量，从而破坏中心化。

真正的兴趣不是存储，而是带宽。具体地，证人数据(包含铭文的位置)可以全节点截取，也就是说，可以丢弃而不是持久存储。存储技术的改进(硬盘、固态硬盘)大大降低了数据存储成本，但互联网带宽成本却远远赶不上。因此，世界上偏远和欠发达地区的用户可能会重新审视执行节点，因为初始块下载( IBD )进程更长、更昂贵、非专用。但是，这在一定程度上得到了缓和。节点可以选择只下载检查点“assume valid”(区块链数据)，从而减少在IBD期间必须下载的数据量(如铭文)。此外，还开发了用于处理IBD和区块链数据存储的更小粒度工具，例如零知识证明等技术使IBD过程变得不那么复杂，或防止在初始下载时下载大部分证人数据随着互联网接入和Starlink等新技术的普及，带宽也变得容易获得。

SegWit引入的75%折扣和区块增长也受到了很多比特币支持者的批评，认为在“区块大小战争”期间做出的让步从负责任的开发角度来看是不必要和不合理的。解除Taproot脚本的大小限制( 10k个块)也被认为是促进铭文崛起的主要原因。在某些情况下，主要用户指责比特币核心开发者不知道SegWit和Taproot的升级可以提供碑文等内容，尤其是在为BTC转账交易提供折扣时。至少，很多人认为铭文不应该从SegWit的75%折扣中获利，这并不被视为数据存储的激励。

虽然对同质化兼容性的担忧是合理的，但即使铭文活动大幅增加，也只能将少量的聪明限制在铭文中，这些为什么会被夸大，后面将进行讨论。

7.2

叙事基础

批评序数的另一个方面涉及比特币自身对最初或设想的主要目的的观点。许多比特币支持者认为，以金融交易为代价，在区块链上优先刻任意数据违背了比特币的初衷，比特币表示：“点对点电子现金系统这是中本聪白皮书的第一个标题。此外，许多节点操作员讨厌必须下载他们认为有问题或可能非法的数据。这是因为所有类型的数据和内容都可以受文件大小的限制进行记录。碑文数据可能会被裁剪(丢弃)，但大多数节点仍然需要首先下载碑文数据。另一方面，争论中有人认为，比特币意味着永远成为结算网络，最终所有经济活动都将在这个网络中结束。因此，以铭文形式进行价值支付，符合以比特币为支付平台的观点。 (比特币关于正确使用的各种主要文化观点的有用背景，请参阅Pete Rizzo文章《比特币极大主义已死；比特币极大主义万岁》3359 www.Forbes.com/sites/Peter izzo/2022/07/04 /

最终，由于证据数据可以被修整，所以可以认为通过使assumevalid=1有效，可以避免在IBD中使用旧数据，对碑文的技术论据基本缓和了。在叙事方面，铭文交易对今天的比特币网络上的所有节点有效。为了不让碑文成为可能，我认为需要比特币这个社会运动，其结果是不可能的。

延伸阅读：

8

建模费用、同质性、增长

8.1

增加矿工费用

从历史数据来看，2021年比特币块空间保存了182GB(87%的利用率)的数据，2022年保存了166GB )的数据。前20，000个铭文的平均字节数为33，114个，假定与2022年金融交易的年需求水平相同，可以在未充分利用的块空间中生成约1，330，444个铭文。具体来说，按照这种平均铭文大小，即使每年有130万个铭文，也可以填补过去两年未使用的块空间，而不排除其他交易。

如果仅将未充分利用的块空间用于铭文，则假设2022年生成铭文的平均汇率为3厘米/字节，将产生额外的330 BTC交易费用以供矿工赚取。

2022年，矿工从交易费中总共获得了5，374 BTC。加上铭文的理论交易活动，矿工将获得共计5，705 BTC，总费用将增加6.1%。

8.2

比特币的同质性会受到影响吗？

一个主要反对铭文的论点是，使用聪聪作为通证会降低比特币的同质性或互换性，损害其作为货币的使用。我们模拟了几种不同的情况，结果表明，即使在最激进的碑文增长预测下，这些担忧也被过分夸大了。

根据我们对标准情况的预测，铸造5 BTC价值的5亿个通行证需要238年。现在，由于ORD每个铭文约使用10，000聪，所以使用1个序号9999聪作为“邮费”，支持将来Ordinal转移的交易费用。 (此时，实际上50，000 BTC的同质性降低，可以合理推测仍然只占总BTC最终供给量) 2100万)的0.24%。

比特币区块限制为4 MB，区块时间，实际上2100万亿聪聪，即使在极度上升的情况下，对铭文同质性的威胁也微乎其微。

8.3

铭刻 BAYC 这样的收藏品的成本是多少？

假设汇率为1厘米/字节，比特币的价格为23，000美元，完整刻10，000个集合的成本约为9.95 BTC，即228，943美元。

:考虑到在比特币刻大型收藏非常昂贵，收藏的大小很可能会小很多，或者刻的艺术品文件的大小很可能以像素为单位。也许你能看到这些成本壁垒正在推高艺术家。比特币碑文被认为最适合单一版或昂贵的艺术品。其他区块链或二楼可能适合更大的头像收藏，收藏的艺术品质并不重要。

8.4

对比特币安全负担的影响？

基于目前开采经济学和开采费用以美元计价的事实，比特币的安全负担在今后几分之一周期内不应该成为问题。但铭文活动带来的交易活动增加和交易聪明/字节上升很可能进一步延缓安全负担问题的发生。下表尝试量化维持202所需的BTCUSD速率

4年减半后，各种网络的难度等级取决于如何增加总交易费用，将影响所需价格比特币。

沿着图表的y轴向下移动，网络难度等级不同，沿着x轴向右移动，可以看到总的区块奖励等级和交易费用占总奖励的比例。例如，在网络难度为40.3 T，总块奖励为3.53 BTC (交易费用为总奖励的12.8% )的情况下，假设矿工的平均电费为75美元/兆瓦时，使用S19j Pro的30 j/TH，矿山

比特币通过对采掘行业现状的一些假设，可以推导出下一次减半将区块补贴降至3.125 BTC后维持各种网络安全水平所需的BTCUSD汇率。

为说明起见，以下是使用2040年减半周期区块补贴的另一敏感性表。请注意，为了维持当前和短期的难度预测，手续费在总块奖金中所占的比例非常高，图表的颜色发生了更垂直的变化。

8.5

使用的假设

网络难度目前为39.2 T或约300 EH/s。

互联网矿工的平均电费为每兆瓦75美元，基于公共矿工申报和EIA的数据。

平均ASIC效率为30 j/TH。

矿工为了支付工资等电费以外的费用，需要实现总利润的30%以上。

随着铭刻活动的增加和块空间的填充，每个虚拟字节支付的平均聪明度会增加，支付的总交易费用也会增加。我们已经观察到铭刻活动对每日总费用有意义的影响，如下。碑文的费用已经达到每日总费用的23%。

比较有铭文和无铭文的平均聪/字节，显示过去两周有上升趋势。

9

为矿业生态创造价值

正如上面的费用模型所示，矿工可以通过两个主要原因从强大的铭文生态中获益匪浅。他们可以提高最低费率，产生更多的带外支付。

9.1

稳定的区块空间需求地板价

如果内存池为空，则碑文交易将是块空间的最后一个购买者。

由于铭文交易的时间优先顺序低于金融交易，在平均汇率较低的情况下，铭刻者选择结算，建立区块稳定的需求床价格。比特币铸造数字收藏时，用户可以耐受内存池深度在10个块以上的情况下打包，而不会出现问题。但是，如果一家机构想为交易对手结算大额款项，它可能想将其打包到内存池深度不超过一个或两个区块的范围内。过去一周，铭文活动正在为更高的区块深度进行结算，观察到大量具有1厘米/字节“基础”的交易等待确认。

随着碑文越来越受欢迎并占用更多的块空间，基于速率的下划线正在向更高的速率范围转移。初期，几乎90%的铭文以低于2厘/字节的价格铸造，此后开始出现2-5、5-10的汇率范围。而且10-20聪/字节的范围(紫色)现在是主导范围，占53%的铸造。

将来，如果金融交易和铭文有相似的时间偏好，它们可以在同一费用水平上竞争。例如，如果费用上升，闪电通道的开放可能会与铭文铸造以费率为基础进行竞争。如果这一趋势得到确认，矿工可以模拟“最低费用收入”。因为，如果区块补贴减少，作为区块奖励的百分比，费用将变得更加重要。此外，在这种环境下，RBF事务可能会起飞。这是因为，对于块空间具有高时间优先级的用户来说，跳过铭文铸造的“长”队列是一种策略。

9.2

矿池的带外交易增加

随着铭文的引入，我们开始看到带外支付数量的增加。因为铭刻者想用一块块铸造藏品系列。带外支付是直接发给矿工的交易，而不是向整个互联网广播。

带外交易的费用通常预付给矿工和矿工，在未来的区块空间处理交易。带外交易数量的增加可能会影响比特币块空间需求的准确性，从而影响交易费用市场。

通常，包含带外交易的区块的链上费用为0或极低。这是因为交易费用在网络范围之外单独支付。

如果带外支付交易量上升到有意义的水平，带外交易可能会给矿工的收益带来某些风险。然而，带外交易可以为矿山提供获得非常有利的额外收入的途径。

带外交易会影响区块空间期货等新盈利方式的创造。

10

能够满足市场总量( TAM )

铭文可以通过扩大现有的NFT市场，从其他连锁中获得市场份额，成为巨大的市场。我们已经看到一些NFT文化趋势从以太坊过渡到比特币，包括创造生成艺术和虚拟形象NFT收藏。但比特币设计差异意味着铭文的增加和使用不能完全复制以太坊的NFT生态。具体而言，铭文完全处于链上，但不像序号(可用于跟踪和交易的唯一聪(或(比特币 )上有ERC-721或ERC-1155通行证)存在于以太坊中的方式那样“存在”。另一方面，大多数以太坊 NFT只包含指向链下图像的指针，而比特币则相反。虽然有其他相似和不同之处，但为了预测满足铭文潜在的市场总量，与以太坊进行比较是有益的。同时调查市场资本化(集合床价**集合大小，跨所有集合累计)和总NFT交易量，三角测量铭文可能的市场规模。

10.1

市场资本化预测

为了确定铭文市值的熊市、标准、牛市情况，参考以太坊 NFT的现有市场。具体来说，确认了当前发行、所有、交易的NFT的类型，提出了关于可以在比特币中复制的NFT类别的假设。

熊市情况：根据我们的熊市假设，目前市场铭文可达15亿美元累计市值，仅占以太坊 NFT市场的13%。

基准情况：碑文扩展到PFP、模因、实用项目等主要NFT文化后，碑文的基础TAM将增加到45亿美元。

牛市状况：牛市状况通过将各类别的项目数量增加33%，增加现实世界资产等新类别，来扩展基准状况( 45亿美元)。

所有预测都假设市场和钱包等基础设施发展了。基础设施发展的进展将成为我们熊市、标准和牛市状况的重要推动力。

10.2

方法论

以太坊每个NFT类别的总市值将作为以太坊 NFT市值的熊市、基准和牛市态势预测的基线。从此，适用的每个类别都将添加到熊市、基准和牛市情况的市场总价值估算中，并调整如下。

10.3

类别细分

个人资料项目：主要用作用户个人资料图像的NFT。例如CryptoPunks、BAYC、Azuki等。这样的NFT提供的实用性很少或没有。

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艺术的生成：由算法生成的作品，主要用于展示。例如Artblocks、Autoglyphs等。这些项目没有实用价值，也没有必要成为虚拟形象。

元宇宙物：与元宇宙中的所有权或实用性相关的NFT。此类别包含The SandBox、Decentraland和Otherside提供的项目。

实用性：一个NFT项目，仅专注于为集合提供基于允许阈值的实用性。这些项目包括QQL Mint Pass、FlyFish等。

其他：不属于上述任何类别的项目。这个类别的收藏包括Beeple稀有的单行本作品、VeeFriends这样的公益项目、Jack Dorsey的第一条推文这样的历史收藏。

10.4

市值 vs 调整后地板市值

调整后的地板市场价格：确定NFT收藏“市场价格”的最常用方法是将地板价格与总收藏规模相乘，但更准确的方法可能是将所有以前的常用销售相加。如果路径从未销售过，此方法会对路径应用最后销售的价值。但是，如果知道最终售价是地板价格的5倍，则此方法将使用以前的售价。如果以前的售价也是地板价格的5倍，则需要确认以前的售价。虽然该计算考虑了稀缺的NFT，但这种方法有时会高估项目的价值。另一方面，这种方法还可能低估项目，因为不包括以地板价格5倍出售的通行证。

市场价格：将整个集合的规模与最便宜的可销售NFT相乘可以得到直观的计算结果。这种方法倾向于低估无法销售但价值高于地板价格的稀有NFT的价值。因此，市场价格的评估值低于调整后的地板价格评估值。

调整后的地板价格考虑的是高于地板价格的稀缺NFT，为简便起见，将根据标准的市场价格计算方法进行熊市、标杆、牛市的报价。

现在，我们将根据对比特币中可能出现的项目类型的观察，将上述类别分配给每个案例。

以太坊与NFT市场相比，根据以太坊 NFT市场今日的价值，比特币 NFT的熊市TAM应包含生成艺术(估计约15.6亿美元)。我们的基于标准的预测假设除了艺术NFT的生成外，比特币 NFT还包含收藏。据估计，作为NFTvaluations报告的“其他”类别的一部分，收藏将占该类别的1/3。另外，以太坊中的部分虚拟形象项目(更乐观的情况是，比特币 NFT是虚拟形象、实用项目、其他类别的集合、以太坊现有NFT以外的新NFT

请注意，它们是根据以太坊 NFT市场当前规模保守估计的，不包括Polygon、Solana、Flow、Tezos等其他链上的NFT价值。此外，熊市、标普和牛市预测不包括元宇宙物市值。因为根据分析，游戏/元宇宙资产不适合(比特币 )。

从历史上看，NFT用户的普及和大型营销活动需要几年的时间。以太坊 NFT占NFT生态的92%，用了3年才达到10亿美元的市值。但是，在达到这个里程碑( 2018-2021年)的3年间，NFT文化几乎没有得到承认。因此，NFT的价格明显较低，对它们的需求也较小。以以太坊 NFT用3年时间达到10亿美元的市值为基准，可以根据比特币 NFT的市场情绪和条件调整我们的预测。铭文认识发展迅速，加上今天已有的市场/钱包基础设施，是预计比特币 NFT在不到两年内达到45亿美元市值的重要因素。

10.5

交易量预测

比特币 NFT的交易量估计考虑了OpenSea成立以来的历史交易量数据。 OpenSea的交易量与以太坊 NFT的交易量基本持平，三年( 2018-2021年)达到每周1亿美元的交易量里程碑。此外，OpenSea在三年半内达到了10亿美元的累计交易量。以太坊考虑到NFT生态系统达到每周1亿美元和10亿美元累计交易量里程碑以来取得的重大进展，更广泛的NFT领域更好地定位了各种新的NFT类别。这可以从Solana在一年半内( 2020年至2021年中期)每天实现5000万美元的NFT交易量中看出。因此，比特币 NFT最适合于迅速扩大的NFT领域。

考虑到今天围绕NFT的良好市场情绪，以及以太坊和Solana NFT以往的交易量数据，我们发现比特币 NFT在未来两年将达到10亿美元的累计交易量。

以太坊 NFT交易量在2021年牛市高峰期占世界艺术交易量的21%。 2021年全球艺术交易量数据( 3359 www.art Basel.com/stories/the-art-Basel-and-UBS-global-art-market-report-2021 ) lang=en )和总以太坊 NFT交易量，我们建立假设性里程碑，铭文获得市场份额0.5%至25%。以下，尽管可能发生两者的组合，但我们认为碑文将创造新的市场份额，而不是蚕食交易量。

比特币对于NFT来说，要占据以太坊 NFT加世界艺术交易总量1%-2%的市场份额，生态只需要创造8.22亿至16.5亿美元的交易量。比特币 NFT获得低一位数的市场份额所需的交易量表明比特币 NFT实现8位数的交易量是不现实的概念。

10.6

关于 TAM 的结论

我们认为合理的假设是，两年内( 2025年)，比特币铭文的市值将达到45亿美元，交易量将达到16亿美元。这些数值基于自下而上的假设，包括引入的藏品类型和数量，以及对全球艺术市场交易量的自上而下的分析。值得注意的是，这些TAM的预测并不完全准确，它代表了做出一些假设，从保守到激进，努力将一些可能性和合理的结果定位于三角。

铭文是一种新现象，而且极其幼稚。以下因素可能严重限制或扩大预期市场份额。

TAM限制比特币社区对比特币区块链这些用途的排斥可能升级到比特币社区强烈拒绝此用例的程度或者，由于比特币持有人的拒绝，导致铭文生态系统投入比特币的数量减少，可能引进的总资本减少。我们在这份报告中调查了碑文的几个突出批评。此外，如果整个NFT生态系统不持续增长，对比特币原生NFT的需求将受到限制。

TAM的扩大因素：对我们的预测过于保守的最明显的催化剂是加密牛市的回归，这将提高NFT的普及率和采用率。加密货币如果价格和采用率显著提高，比特币铭文更有价值，对它们的需求也可能增加。除此之外，作为可能低估我们预测的因素，还有全新的铭文用例，但这些用例尚未构想。新用例的出现取决于其他行业是用于比特币引入新的扩展技术，还是其他什么，会改变我们的分析。我们的分析只基于现有的NFT用例模型。

11

铭文的出现将对未来BIP构成消极前景

虽然有一些比特币对铁杆铭文的支持和反对，但在这场辩论中，只有一个明确的失败者比特币升级社会共识。更具体地说，在公共社区讨论和讨论Taproot的过程中，如果不提出升级，铭文和序数可能会有效。事实上，考虑到比特币社区长期以来一直反对将区块链用于存储大量任意数据和各种直通用例，如果充分了解这种情况，Taproot可能会被拒绝。

:在比特币达成共识非常困难。因为每个比特币改进建议( BIP )都经过严格审查，以避免对网络造成安全威胁，并符合社区对比特币未来的共识。此外，这些更新及其启用时间颇有争议。因为比特币单杠认为，协议的定型化现在应该发生，将来应该有效化的重要BIP很少。同时，一些人认为，在比特币落地之前，需要在可扩展性、隐私性、自主管理、双层等广泛的主题上进行更多的更新。

考虑到这种情况，最近的铭文现象和以此为中心从Taproot出现的戏剧可能会在比特币社区引起更多的摩擦。对于“社会共识”，最重要的是公众对发生了什么事的看法，即使核心开发者知道在Taproot数据上删除数据限制的决定已经过了仔细考虑。事实上，叙事是王，目前的叙事无论合理与否，都是基本得到节点运营者、矿工和更广泛社区支持的重要内容。比特币升级引入了“滥用”的特性，从根本上改变了网络的使用方式。而且，这个结果出乎社区大多数成员的意料，采用了“速审”的过程。特别是因为整个社区似乎都支持这种升级。如果碑文的启用广为人知，社区可能不支持升级，更不用说“快速”启用了。

这里的历史引出了核心问题。如果经过核心开发者仔细勤奋的审查，以及聊天室和社交媒体上多年的讨论，却没有人预见到铭文的用例，那么接下来的“比特币更新可能会隐藏什么？

升级可能会导致意外结果的风险，可能会缩小未来BIP的范围，延长审查时间。针对比特币用户的、针对性更强的BIP可能会成为常态，可以明确解决/改进特定用例。另一方面，Taproot是Taproot、Schnorr签名和其他项目的巨大集合。另一方面，拥有更广泛的BIP，能够一次在代码中引入许多新功能，可能被超保守的比特币社区视为“太冒险了”。例如，像OP_VAULT这样的简单方案可能很容易达成一致，因为每个人(几乎)都同意，即使出现问题，在范围和目的上也不会对网络构成严重威胁。像any_prevout(bip-118 )这样的提案已经开展了多年的活动，是Taproot之后长期活跃的热门项目，在社区同意不构成风险之前，需要经过几个月甚至几年的额外审查如果将来BIP需要更多的尽职调查，BIP的激活速度会降低。因为今天的尽职调查过程非常缓慢。

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最后的思考

比特币发展新文化阶层。比特币收藏的出现是真正的叙事复兴，挑战了用户和投资者对比特币作为货币、结算层、应用协定的价值主张的现有观点。

铭文将成为高价值的收藏之家。铭文生态满足高质量艺术项目和有价值单版作品的需求。传统的NFT领域，如个人头像项目和10-10000件藏品，主要保留在其他链条上，如以太坊。

现有的NFT主要工作室和创作者制作铭文。地球最大的NFT发行者Yuga Labs发表了300件生成艺术收藏，作为铭文拍卖的事情。 yga的加入有可能在其他艺术家身上刻上“比特币 NFT”，并进一步促进“比特币 NFT”进入OpenSea等主要NFT市场。

风险投资公司会听从，但可能会失望。虽然铭文机会和增长潜力很大，但比特币铁杆已经在开发高度中心化和开源的交易市场技术。 ope nordex ( http://www.ope nordex.org/)是利用开源——(比特币交易( PSBT ) )构建的完全中心化的市场，在无主机的情况下进行不受信任的交易比特币的开源文化产生了很多工具，没有显著变化的机会。由于开源工具往往用户体验差，投资股票的机会之门并未关闭。

铭文并不会增加版税的可能性。比特币缺少智能合约，无法强制版税，或者交易市场可以与智能合约黑名单抗衡。正如在以太坊中看到的那样。此外，NFT生态更广泛的趋势是版税为零或根本不执行，铭文本身不太可能改变这一趋势。

蓝筹铭文的标准是动态的。高价值项目是由铭文数量、铭文独特性(如整块铸造)、序数稀缺或独特性、艺术质量和创作者声誉的组合决定的。

铭文市场可能出现明显的二次交易量。铭刻成本较高，但转让铭刻序号的成本高于任何其他比特币交易。至少在最近过去的交易费用记录中，与以太坊相比，比特币转移NFT的成本明显更低，表明收藏者比传统的NFT更有可能积极地交易碑文。

市场基础设施将在2023年第二季度发展。强大的工具迅速问世，预计新的钱包，市场和其他工具将很快广泛使用。

比特币扩展解决方案变得更重要。如果铭文明显增加交易费用(这种情况可能不会发生)，比特币的支付使用取决于闪电网络等二层。另一方面，随着近期即将推出的基于闪电网络的资产协议Taro的出现，铭文和其他数字收藏可能会进入新的地方，将一些NFT活动转移到二楼。为了让用户始终喜欢更快更便宜的结算交易，Taro受益于“序数效应”，为不同类型的用户提供可行的替代方案，增加闪电路由节点的盈利机会，为整个比特币生态提供更大的可扩展性

的碑文的广泛使用支持BTCUSD。和雄链的所有新用例和扩展用例一样，铭文的广泛采用和使用无论理由如何都会促进BTC的附加需求。

铭文的采用不是板上钉钉的。历史上，比特币的通证化倡议的成功非常有限。比特币首次创建了直通和NFT链，但不像以太坊或其他公共链那样专门为直通创建。

多年来，比特币被世界各地的人用于许多不同的事情。随着时间的推移，比特币的技术发展路线图和关于文化的流行故事发生了转移和演变。最近，特别是2020年以来，比特币的主要作用被认为是非主权国家货币网络的观点在众多用户中占主导地位。但是比特币项目继续以意想不到的方式发展。铭文的出现及其功能不太可能难以从项目中删除，有可能再次推动比特币的发展，推动新的用例、兴趣和采用。

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