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沈建光：美国加密货币新监管框架及其影响

梦中人 2025-03-11 13:08:01 链资讯已有人查阅

导读美国加密货币监管政策的演变与未来展望

2023年3月6日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，要求将联邦政府没收的比特币建立战略储备，并创建一个由其他数字资产（加密货币）组成的储备。这一举措引发了广泛关注。实际上，这只是特朗普上台后加密资产政

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美国 加密货币监管政策的演变与未来展望

2023年3月6日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，要求将联邦政府没收的比特币建立战略储备，并创建一个由其他数字资产（加密货币）组成的储备。这一举措引发了广泛关注。实际上，这只是特朗普上台后加密资产政策的一部分。在此之前，特朗普政府积极推进美国加密货币监管政策的制定，旨在解决早期加密货币界定和监管框架不清、监管机构重叠的问题。

最新的加密货币监管框架已经回归到“支持创新发展”的主线，在解决监管分歧、制定监管框架和规则方面迈出了关键性步伐。展望未来，随着美国加密货币监管立法合作机制的不断完善，稳定币和加密货币监管法案有望在2025年出台。监管政策的重点将转向促进负责任的创新发展，进一步打开加密货币市场空间。新的监管框架预计将吸引更多机构参与并推动技术创新，强化美国在全球加密货币市场的主导地位。

特朗普上台前的多头监管格局

近年来，美国对于加密货币（包括NFT、稳定币等数字资产）的监管是在现有金融监管框架下，由联邦和州实施多头监管。其中，美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）在加密货币的属性界定和监管要求上存在明显分歧。

1. SEC基于豪威测试判定加密货币是否属于证券

SEC有广泛的管辖权限，其定义的加密货币不仅限于一般意义上的加密货币，还包括NFT、稳定币等其他形式的数字资产以及由这些资产衍生的金融产品。SEC主要通过豪威测试（Howey Test）来判断数字资产是否在其管辖范围内。豪威测试主要包括三个要素：资金投资、共同项目、基于他人努力的合理利润预期。

2019年4月，SEC发布了一份指导文件《虚拟资产是否属于投资合同的分析框架》，用于分析数字资产是否为投资合同，以及其提供和销售是否为证券交易。根据豪威测试，当数字资产投资交易存在基于他人努力的合理利润预期时，就可能被纳入证券监管。

2. CFTC倾向于将加密货币视为商品监管

2015年，CFTC将比特币定义为《商品交易法》下的“商品”，这意味着涉及加密资产价格的期货、期权、掉期和其他衍生品合约均受CFTC监管。CFTC有权监管虚拟资产市场上的欺诈和市场操纵行为，但暂时没有资格对不涉及保证金、杠杆或融资的现货市场进行监管。

2022年，《数字商品消费者保护法》（DCCPA）修订后，赋予CFTC对“数字商品”交易和平台的专属管辖权，授权其注册和监管现货交易所，使现货交易所遵循与其他商品交易所相同的规则。

3. FinCEN监管加密货币违法行为和洗钱活动

美国财政部下属的金融犯罪执法局（FinCEN）负责监管加密货币相关的违法行为和洗钱活动。2013年，FinCEN发布规定，明确可与法币兑换的加密货币（如稳定币）应被认定为货币，且相关管理方和兑换方需向FinCEN注册，实施反洗钱（AML）、了解你的客户（KYC）等计划。

近年来，FinCEN致力于加强对加密货币交易所、钱包、混币服务的反洗钱监管，并与司法部等部门合作，追踪暗网交易的加密货币资金流并查获非法所得。

4. 联邦和州实施“货币服务商牌照”监管

从事稳定币和加密货币交易业务在美国49个州（除蒙大拿州外）均需申请“货币服务商”牌照，并遵守各州的合规要求。例如，Tether（USDT发行方）和Circle（USDC发行方）均申请了州法规要求的货币交易商牌照，而Paxos则申请成为OCC管辖下的“全国性银行”，无需获得州法下的货币交易商牌照。纽约等多个州推出了加密货币牌照（BitLicense）监管要求。

特朗普上台后的监管改革

在特朗普上台后，美国对于稳定币和加密货币的监管立法节奏明显加快。2024年1月，白宫发布了《加强美国在数字金融技术领域领导地位》的行政命令，要求促进全球合法的美元支持的稳定币发展，同时禁止在美国管辖范围内建立、发行、流通和使用**银行数字货币（CBDC），并设立总统数字资产市场工作组，提出联邦监管框架。

1. 《21世纪金融创新与技术法案》明确加密货币分类监管框架

2024年5月，美国众议院通过了《21世纪金融创新与技术法案》，明确了加密货币的分类标准和监管框架，并提交参议院审议。该法案将“数字资产”定义为一种可交换的数字表征形式，可以在不依赖中介的情况下由个人到个人转移，并在密码学保护的公共分布式账本上记录。法案提出了数字资产属于证券、商品等的判定框架，明确了不同数字资产的监管机构。