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有色金属行业周报：黄金主升浪或开启
网络 2024-03-07 15:45:43 理财 已有人查阅
导读有色金属行业周报：黄金主升浪或开启
（上海证券《有色金属行业周报：黄金主升浪或开启》研报附件原文摘录）
行情回顾
过去一周申万有色金属行业报4073.16点，上涨2.07%，跑赢上证综合指数1.33pct，在所有一级行业中涨跌幅排名第11位。大盘分板块来看，过去一周计算机板块表现居前；金属板块细分来看，过去一周其他小金属板块表现居前，较上周上涨5.81%；铜板块表现偏弱，较上周下跌1.99%。
核心观点&数据跟踪
本周热点：
美国ISM制造业PMI数据不及预期，纽约社区银行陷入困境：3月1日，美国2月ISM制造业PMI为47.8，预期49.5，前值49.1，不仅再度处于收缩区间，同时不及预期，显示出美国经济的疲软趋势，同时亚特兰大联储GDPNOW模型也下调了2024Q1美国经济的增速，预计美国第一季度实际GDP增速为2.1%，而此前预计为3.0%。同时纽约社区银行在周四提交的更新文件中，将第四季度亏损修正至27.1亿美元，较原先披露的数字增加了逾十倍，以反映24亿美元的商誉减记。惠誉将纽约社区银行的长期发行人违约评级从BBB-下调至BB ，较投资级低一级。与此同时，穆迪也将其评级从Ba2调低至B3。惠誉表示，纽约社区银行发现的缺陷促使该行重新考虑对拨备充分性的控制，尤其是在集中投资于商业地产方面。我们认为高利率下，美国经济增速难以保持，同时银行业在高利率环境下经营压力也在同步变大。铀价有所降温，但仍保持在100美金/磅。本周numerco数据显示，铀现货价格继续调整，目前下降至94美元，尽管出现了部分回调，但我们认为铀上涨的核心逻辑仍在：铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。同时，哈原工近期由于硫酸的缺乏可能使得其在2024年和2025年的复产计划存在一定的不确定性，供给端的扰动持续存在。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，库存见底的情况下铀价有望迎来持续上涨，不必担忧短期的波动，建议持续关注中广核矿业。
贵金属
数据：截止本周五，美元指数收于103.89，较上周-0.08%；COMEX金价为2082.80美元/盎司，较上周 2.23%。
观点：本周五公布的ISM制造业PMI数据不及市场预期，美国经济开始出现转头向下的趋势，同时纽约社区银行出现了高达24亿美元的商誉减记，显示出美国银行业的风险可能在积聚，亚特兰大联储的GDPNOW模型下调了24Q1美国经济的增长预测，综合以上的因素导致黄金在本周有着较好的表现。我们不再延续之前的短期内黄金价格承压的判断，转而认为美国2月的PMI数据可能是重要的拐点，美国就业市场的繁荣与经济的强韧性日渐式微，经济呈现的颓势很难支撑黄金空头的持续性。同时长期视角来看，2024年地缘政治冲突恐难以降温，同时大选之年，美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨，对应于地缘政治冲突以及美国赤字率的提升，而目前有着下滑趋势的经济以及高利率下危机四伏的银行业或使得降息提前发生，从而引发二次通胀走势确认，贵金属的投资机遇或由此徐徐展开。
建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。
工业金属
数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.7%、 0.5%、-0.9%、 1.3%、 1.8%、 0.3%；SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.6%、 0.6%、 0.5%、 1.0%、 1.1%、 0.6%。
观点：国内，**总书记提出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，同时之前金融政策转向有望减缓通缩预期，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。同时人民银行宣布在2月5日开始降准0.5个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿。海外，美国经济的不及预期减小了软着陆概率，本周工业金属价格涨跌互现。建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业、中信金属、紫金矿业、洛阳钼业等。
能源金属
数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为10.15万元/吨，较上周 1.00%；电池级氢氧化锂价格为8.65万元/吨，较上周 0.58%；长江现货钴价22.1万元/吨，较上周 1.84%；电解镍价格为13.82万元/吨，较上周 0.80%。
观点：本周锂盐有所回升。但我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。长期来看，镍钴供需结构也并不乐观，价格难以持续性上涨。
建议关注：华友钴业。
风险提示
宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。
行情回顾
过去一周申万有色金属行业报4073.16点，上涨2.07%，跑赢上证综合指数1.33pct，在所有一级行业中涨跌幅排名第11位。大盘分板块来看，过去一周计算机板块表现居前；金属板块细分来看，过去一周其他小金属板块表现居前，较上周上涨5.81%；铜板块表现偏弱，较上周下跌1.99%。
核心观点&数据跟踪
本周热点：
美国ISM制造业PMI数据不及预期，纽约社区银行陷入困境：3月1日，美国2月ISM制造业PMI为47.8，预期49.5，前值49.1，不仅再度处于收缩区间，同时不及预期，显示出美国经济的疲软趋势，同时亚特兰大联储GDPNOW模型也下调了2024Q1美国经济的增速，预计美国第一季度实际GDP增速为2.1%，而此前预计为3.0%。同时纽约社区银行在周四提交的更新文件中，将第四季度亏损修正至27.1亿美元，较原先披露的数字增加了逾十倍，以反映24亿美元的商誉减记。惠誉将纽约社区银行的长期发行人违约评级从BBB-下调至BB ，较投资级低一级。与此同时，穆迪也将其评级从Ba2调低至B3。惠誉表示，纽约社区银行发现的缺陷促使该行重新考虑对拨备充分性的控制，尤其是在集中投资于商业地产方面。我们认为高利率下，美国经济增速难以保持，同时银行业在高利率环境下经营压力也在同步变大。铀价有所降温，但仍保持在100美金/磅。本周numerco数据显示，铀现货价格继续调整，目前下降至94美元，尽管出现了部分回调，但我们认为铀上涨的核心逻辑仍在：铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。同时，哈原工近期由于硫酸的缺乏可能使得其在2024年和2025年的复产计划存在一定的不确定性，供给端的扰动持续存在。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，库存见底的情况下铀价有望迎来持续上涨，不必担忧短期的波动，建议持续关注中广核矿业。
贵金属
数据：截止本周五，美元指数收于103.89，较上周-0.08%；COMEX金价为2082.80美元/盎司，较上周 2.23%。
观点：本周五公布的ISM制造业PMI数据不及市场预期，美国经济开始出现转头向下的趋势，同时纽约社区银行出现了高达24亿美元的商誉减记，显示出美国银行业的风险可能在积聚，亚特兰大联储的GDPNOW模型下调了24Q1美国经济的增长预测，综合以上的因素导致黄金在本周有着较好的表现。我们不再延续之前的短期内黄金价格承压的判断，转而认为美国2月的PMI数据可能是重要的拐点，美国就业市场的繁荣与经济的强韧性日渐式微，经济呈现的颓势很难支撑黄金空头的持续性。同时长期视角来看，2024年地缘政治冲突恐难以降温，同时大选之年，美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨，对应于地缘政治冲突以及美国赤字率的提升，而目前有着下滑趋势的经济以及高利率下危机四伏的银行业或使得降息提前发生，从而引发二次通胀走势确认，贵金属的投资机遇或由此徐徐展开。
建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。
工业金属
数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.7%、 0.5%、-0.9%、 1.3%、 1.8%、 0.3%；SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.6%、 0.6%、 0.5%、 1.0%、 1.1%、 0.6%。
观点：国内，**总书记提出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，同时之前金融政策转向有望减缓通缩预期，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。同时人民银行宣布在2月5日开始降准0.5个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿。海外，美国经济的不及预期减小了软着陆概率，本周工业金属价格涨跌互现。建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业、中信金属、紫金矿业、洛阳钼业等。
能源金属
数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为10.15万元/吨，较上周 1.00%；电池级氢氧化锂价格为8.65万元/吨，较上周 0.58%；长江现货钴价22.1万元/吨，较上周 1.84%；电解镍价格为13.82万元/吨，较上周 0.80%。
观点：本周锂盐有所回升。但我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。长期来看，镍钴供需结构也并不乐观，价格难以持续性上涨。
建议关注：华友钴业。
风险提示
宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。
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