比特币底部触发信号出现，但缺乏强劲后续走势

说来有趣，最近Swissblock的数据让我想起一个经典的市场现象――当比特币在"极高风险"区域持续徘徊时，往往预示着重要的转折点即将到来。不过这次的情况确实有些特别：截至本周，BTC已经在这个区域连续停留了25天，这打破了2023年创下的23天记录。在我多年的观察中，这种长时间的极端风险状态，往往意味着市场要么即将完成深度回调，要么正在酝酿重要的底部信号。

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比特币风险指数。来源：Swissblock/X

更让我注意的是，MN Capital的米夏埃尔・范德波普通过盈亏图表发现了另一个有趣的现象。他展示的数据显示，当前价格水平与历史上那些标志性底部区域出现了明显的重合。说实话，这让我不禁回想起2023年的情形――当时风险指标的转变恰好开启了一轮惊人的上涨行情，涨幅达到了130%。但话说回来，历史虽然会重演，但从来不会简单重复。

比特币美元兑BTC持仓盈亏。来源：迈克尔・范德波普/X

不过，如果我们深入观察交易者的实际行为，就会发现事情并没有那么简单。RugaResearch的数据告诉我，市场的实际需求仍然在正负之间摇摆不定。虽然抛售压力确实有所缓解，但持续的买盘力量似乎还没有真正占据主导地位。这就好比一场拔河比赛，双方都在较劲，但谁都没能取得决定性优势。

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更深度的比特币回调需要时间

从宏观角度来看，Ecoinometrics的分析给了我一个重要提醒：像当前这种幅度的下跌，很少能够快速恢复。除了2020年那个特殊时期――当时疫情引发的货币政策干预创造了一个例外，历史上从50%跌幅中恢复的过程都需要相当长的时间。根据我的经验，市场的修复就像伤口的愈合，需要时间来重建信心。

比特币已进入深度回调区间。来源：Ecoinometrics

让我感到担忧的还有ETF的资金流向。自8月份以来，黄金ETF的累计流入量已经超过了比特币ETF的90天滚动平均值。更值得关注的是，比特币基金在同一时期的平均资金流出达到了-20.6亿美元。这个数据在我看来，反映了机构投资者当前相对谨慎的态度。

通胀数据则提供了另一个观察视角。Ecoinometrics指出，核心PCE仍然维持在3.0%附近，而核心服务支出更是高于3.4%。考虑到美联储以PCE为政策目标，当前的通胀趋势确实不太可能支持大规模的流动性扩张。我个人认为，这可能是制约比特币快速反弹的关键因素之一。

关于价格水平，CMCC Crest的威利・乌提出了一个相当现实的看法：任何试图反弹至7-8万美元区间的尝试，都可能遭遇新的抛售压力。他的分析显示，"更广泛的市场趋势仍然极度看跌，而且现货和期货市场的流动性都在持续恶化"。这个判断与我观察到的市场情绪相当吻合。

比特币流动模型。来源：Willy Woo/X

伍进一步指出，4.5万美元这个水平与之前的熊市低点相吻合。在此之下，3万美元和1.6万美元分别代表着历史上的重要支撑位。根据我的理解，这些价位不仅仅是一个数字，它们更像是市场心理的重要锚点，与更长期的市场趋势保持着密切的关联。

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